阿里巴巴這個(gè)BAT大鱷終于還是來了，下面我們來看看他家招股說明書里都披露了些什么。先吐個(gè)槽，伊利丹沈也算看了不少的招股書了，相比起來，阿里家的干貨是最多的，因此這篇字?jǐn)?shù)是其他的招股書的2-3倍。
一、公司簡介
阿里巴巴是做什么的我就不多說了，大家都很知道。阿里巴巴的目標(biāo)是讓天下沒有難做的生意。
此次阿里巴巴上市擬融資金額為10億美金，遠(yuǎn)小于前一陣子市場普遍猜測的百億美金以上的融資規(guī)模。市場普遍認(rèn)為這只是第一搞比較保守的規(guī)模，在后幾搞的招股說明書修正稿中，會(huì)大幅提高此融資金額。
上市范圍內(nèi)的主要業(yè)務(wù)：
淘寶網(wǎng)，天貓，聚劃算，B2B業(yè)務(wù)(Alibaba.com, 1688.com)，阿里云，Ali express(國外客人買國內(nèi)的東西)(伊利丹沈：從上市范圍我們可以看到，阿里并沒有把另一個(gè)很大體量的支付寶放進(jìn)上市范圍內(nèi)，因此我們不排除以后支付寶單獨(dú)上市的可能性。同樣阿里媽媽也不在上市范圍內(nèi))
與其他大多數(shù)中國公司不同，阿里巴巴的財(cái)年為每年的3月31日。而不是普遍采用的12月31日。
從上面這張圖我們可以看到，阿里兼顧了從B2B2C的整個(gè)環(huán)節(jié)。
二、收入模式
1、中國零售收入(淘寶，天貓，聚劃算)
2013年1-9月，中國零售收入達(dá)到了334.6億人民幣，占所有收入的82.7%，同比增長了65.5%(伊利丹沈：阿里家的財(cái)務(wù)年度是3月31日截止，在中國不行，但是在美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下是允許自定義會(huì)計(jì)年度的。說實(shí)話，伊利丹個(gè)人不大喜歡這種與眾不同的財(cái)務(wù)年度，無論是平時(shí)記賬或者分析師做橫向企業(yè)之間的比較，都會(huì)很麻煩。當(dāng)然也有優(yōu)點(diǎn)，由于阿里家的收入大部分來自于年底諸如雙十一等，錯(cuò)過旺季使得他家能夠更從容的編制財(cái)務(wù)報(bào)表)
1)、Online Marketing services:
a) P4P收入(Pay-for-performance)： 在淘寶搜索頁的競價(jià)排名，按照CPC計(jì)費(fèi)
b) 展示廣告(Display marketing)：按照固定價(jià)格或CPM收取廣告展示費(fèi)用
c) 淘寶客項(xiàng)目Taobaoke program：按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取傭金
(伊利丹沈：簡單介紹一下淘寶客，淘寶客的推廣是一種按成交計(jì)費(fèi)的推廣模式，淘寶客只要從淘寶客推廣專區(qū)獲取商品代碼，任何買家(包括您自己)經(jīng)過您的推廣(鏈接、個(gè)人網(wǎng)站，博客或者社區(qū)發(fā)的帖子)進(jìn)入淘寶賣家店鋪完成購買后，就可得到由賣家支付的傭金。簡單的說，淘寶客就是指幫助賣家推廣商品并獲取傭金的人。)
d) Placement services，賣家購買聚劃算的促銷頁面費(fèi)用
2)、交易傭金 Commissions on Transactions
天貓和聚劃算的賣家，對(duì)于通過支付寶的每一筆交易，需要支付交易額的0.5%-5%不等的傭金。
3)、店鋪費(fèi)用Storefront fees
對(duì)于淘寶旺鋪，每月收取固定費(fèi)用，同時(shí)店鋪軟件業(yè)提供收費(fèi)工具以幫助店鋪升級(jí)
天貓，淘寶及聚劃算的收費(fèi)模式總結(jié)如下：
2、國內(nèi)批發(fā)商收入(1688.com)：
2013年1-9月，國內(nèi)批發(fā)商收入達(dá)到了17億人民幣，占總收入的4.2%，同比基本持平(伊利丹沈：這一塊業(yè)務(wù)基本不增長，還甚至是負(fù)增長。)
1)會(huì)員費(fèi)收入以及增值服務(wù)收入
2) 在線推廣收入：包括P4P收入以及關(guān)鍵字競價(jià)
3、國際商業(yè)零售(Aliexpress)
按照通過支付寶交易的交易額的5%收取傭金。2013年1-9月，國際零售收入為6.53億人民幣，占總收入的1.6%，同比增長147%，買家主要來自于俄羅斯，美國，巴西。(伊利丹沈：增長率很高，但由于基礎(chǔ)較低，因此絕對(duì)數(shù)也不高。按照5%傭金倒算，整個(gè)國際零售9個(gè)月的交易額為130億人民幣，相比阿里集團(tuán)萬億多的總交易額來說，還是占比非常小的。)
4、國際商業(yè)批發(fā)(Alibaba.com)
這是阿里最早開始，也是在香港曾經(jīng)上市過的板塊了，2013年1-9月，收入達(dá)到了29億，是僅次于國內(nèi)零售的第二大收入來源，占總收入比的7.2%，同比增長1.7%(伊利丹沈：增長慢是這個(gè)B2B業(yè)務(wù)的主要問題，據(jù)從側(cè)面了解，前一陣子阿里內(nèi)部對(duì)于該板塊的人事變動(dòng)也是比較頻繁的)
1) 會(huì)員費(fèi)收入以及增值服務(wù)收入
2) 在線推廣收入：包括P4P收入以及關(guān)鍵字競價(jià)
5、云計(jì)算以及互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)
主要通過按時(shí)或按使用計(jì)費(fèi)獲得收入，包括彈性云端運(yùn)算(elastic computing)，數(shù)據(jù)庫服務(wù)，大型計(jì)算服務(wù)等。2013年1-9月，收入達(dá)到了5.6億人民幣，占總收入的1.4%，同比增長15.7%.
6、其他諸如微金融等
2013年1-9月，其他收入達(dá)到了11.9億人民幣，占總收入的2.9%，同比增長率是所有收入中最高的，達(dá)到了275%(伊利丹沈：其他收入主要來自于為小賣家提供的微金融服務(wù)收入，沒想到增長率那么高，收入從絕對(duì)值上來說也很大。同為金融類上市公司的諾亞財(cái)富NYSE:NOAH，其2013年全年的收入為2.7億人民幣，雖然業(yè)務(wù)模式和種類不大相同，但從收入的比例可以發(fā)現(xiàn)，阿里的一些小業(yè)務(wù)，獨(dú)立來看，體量已經(jīng)很大了)
伊利丹沈：縱觀阿里的這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊,即使分開來看，一些所謂的”小收入板塊”拿出來和其他中概股相比也不一定遜色，合并起來則體量更為驚人了。
三、運(yùn)營數(shù)據(jù)
年度交易額達(dá)到1.5萬億人民幣(伊利丹沈：京東2013年的交易額GMV為1255億人民幣，從金額上來比的話，阿里有超過10個(gè)京東那么大了。不過由于阿里把B2B和淘寶業(yè)務(wù)都放在上市范圍內(nèi)，不排除有部分的交易額被重復(fù)計(jì)算，即B2B2C的這一塊)
每年有超過113億張訂單
2.31億活躍消費(fèi)者，平均每人每年有49張訂單，2012年平均為39單，2011年為33單(伊利丹沈：伊利丹表示給大家拖后腿了。。。)
800萬的活躍賣家
2013年手機(jī)交易額為370億美金，占總銷售額的19.7%，2012年該比例為7.4%。
1.36億月度手機(jī)活躍用戶
手機(jī)零售業(yè)占市場的76.2%
占有菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司48%的股份，菜鳥網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營著中央物流系統(tǒng)平臺(tái)，用于協(xié)調(diào)和配送第三方物流提供商。第三方物流人員超過95萬人。
超過98萬的云計(jì)算用戶
支付寶全年付款額超過5190億美金(伊利丹沈：約為阿里交易額的兩倍，看來其他通過支付寶的付款渠道也不少啊)
2013年，阿里手機(jī)端的交易額，占中國所有手機(jī)交易額的76.2%(伊利丹沈：這算壟斷么:))
2013年雙十一當(dāng)天處理1.56億包裹，日均處理包裹1370萬個(gè)。當(dāng)天銷售額有58億美金，2.54億訂單。
淘寶模特?cái)?shù)量超過40000人
支付寶是主要支付手段，約有78.6%的交易額的支付是使用支付寶完成的
持股比例，軟銀目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎有22.6%，馬云擁有8.9%的股份
截至2013年12月31日，阿里共有全職員工20884名，其中工程師及數(shù)據(jù)分析人員有7306人。
各項(xiàng)數(shù)據(jù)大匯總
四、湖畔合伙人制度
之前鬧得火熱的阿里巴巴合伙人制度，這次也在招股書中詳細(xì)披露了：
1999年公司的創(chuàng)始人們?cè)隈R云的公寓內(nèi)創(chuàng)業(yè)，大家都有著一股合伙人的精神。2010年7月，公司確定將這種精神具體形成為合伙人制度，名為“湖畔合伙人”，這是以當(dāng)時(shí)馬云的公寓所在社區(qū)名字“湖畔花園”命名的。
目前阿里巴巴共有28名合伙人，其中的22人來自于公司管理層，6人來自關(guān)聯(lián)或附屬公司的管理層。
對(duì)于合伙人的要求:
新合伙人入會(huì)時(shí)，需要取得原來所有合伙人75%的同意才行，所有合伙人為一人一票的原則。
合伙人對(duì)內(nèi)對(duì)外是公司文化，遠(yuǎn)景，價(jià)值的傳教士。
每名合伙人必須持有一定比例的股權(quán)
合伙人擁有獨(dú)家權(quán)利任命董事會(huì)人選。
五、最近投資并購事項(xiàng)
(伊利丹沈：先吐槽個(gè)，阿里投的公司太多，不得不先分門歸類來把被投資的公司先理清楚)
1、移動(dòng)相關(guān)投資
1) UC瀏覽器，中國領(lǐng)先的手機(jī)瀏覽器開發(fā)商，通過截止到2014年4月的多輪投資，目前阿里集團(tuán)持有UC66%的股份
2) 新浪微博(上市公司，NASDAQ:SINA，目前市值在32億美金)，2013年4月與新浪微博簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，并使用了5.86億美金購買了18%的股份，2014年4月，在微博IPO時(shí)，行駛了2013年的期權(quán)，以4.49億美金將對(duì)新浪的持有比例提升至了30%。(伊利丹沈：有興趣的朋友可以看我曾經(jīng)寫的新浪微博的分析文章，里面有詳細(xì)的與阿里的關(guān)系)
3)Tango， 美國社交手機(jī)應(yīng)用，大部分的用戶為美國人。2014年3月，阿里完成了對(duì)Tango的20%的投資，總規(guī)模在2億美金。2014年4月，阿里追加投資1700萬美金，用以繼續(xù)維持20%的持股權(quán)。(伊利丹沈：這應(yīng)該是阿里對(duì)其國際業(yè)務(wù)的一個(gè)戰(zhàn)略布局)
2、O2O
1)高德地圖，中國領(lǐng)先的地圖服務(wù)提供商(上市公司，NASDAQ:AMAP，目前市值在14億美金左右)。2013年5月，阿里用2.94億美金投資了28%的高德股份。2014年2月，阿里向高德提出收購建議書—阿里巴巴擬以每股美國存托股票21美元的價(jià)格，對(duì)高德公司股票進(jìn)行現(xiàn)金收購。此次交易將涉及總現(xiàn)金額約11億美元。該項(xiàng)收購尚在進(jìn)行中。
2)銀泰商業(yè)(香港上市公司，1833.hk，目前市值在160億港幣左右)。2014年3月，阿里宣布投資16.6億港幣投資9.9%的股份，同時(shí)使用37億港幣購買銀泰的可轉(zhuǎn)債。兩項(xiàng)合計(jì)可以獲得銀泰26%的股份。同時(shí)，阿里將于銀泰共同成立一家合資公司，阿里持有合資公司80%的股份，用來開發(fā)中國的O2O商場，門店及超市。目前該項(xiàng)交易尚待銀泰董事會(huì)，以及香港證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)中
3、數(shù)字媒體Digital Media
1) 優(yōu)酷土豆，中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容提供商(上市公司，NYSE:YOKU，目前市值在34億美金左右)。2014年4月，投資10.9億美金以獲得優(yōu)酷16.5%的股份，目前交易尚待審批。預(yù)期交易完成后，阿里可以指派一個(gè)董事。
2) 中國文化傳播，電影電視制作商(香港上市公司，1060.hk，目前市值在140億港幣左右)。2014年3月，作為阿里數(shù)字化媒體戰(zhàn)略的一部分，將以62.44億港幣收購中國文化傳播的股份，預(yù)計(jì)收購后可以控股60%。目前交易尚在進(jìn)行中。
3) 華數(shù)傳媒，主營中國數(shù)字化傳媒的宣傳與分銷(深交所上市公司，SHE:000156，目前市值在307億人民幣左右)。收購金額65億人民幣，以期能獲得華數(shù)傳媒的少數(shù)股東權(quán)益。(伊利丹沈：由于受國內(nèi)監(jiān)管限制，該筆投資將以創(chuàng)始人Simon Xie 借款的形式來操作。)該交易尚在進(jìn)行中。
4、品類拓展
中信21世紀(jì)，主要業(yè)務(wù)包括為中國醫(yī)藥產(chǎn)品提供產(chǎn)品識(shí)別、鑑定及追縱系統(tǒng)(“PIATS”)、系統(tǒng)集成及軟件開發(fā)(香港上市公司，0241.hk)。2014年4月，完成了對(duì)中信21世紀(jì)38%的股份的收購，共支付了9.32億港幣。
5、物流
1)浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理公司。2013年5月，阿里與其他合伙人一起創(chuàng)立了菜鳥網(wǎng)絡(luò)，阿里持有菜鳥的48%的股份，并會(huì)認(rèn)購菜鳥50億人民幣注冊(cè)資本中的24億。目前已經(jīng)支付了16.8億，其余款項(xiàng)會(huì)在2015年5月前支付完畢。
2) 海爾電器，(香港上市公司,1169.hk)。2014年3月，為了給購買電器用品的用戶提供更好的安裝及運(yùn)送服務(wù)，阿里投資了2%的海爾的股份，同時(shí)認(rèn)購了海爾旗下主要負(fù)責(zé)中國物流的公司的9.9%的股權(quán)。同時(shí)購買了可轉(zhuǎn)債，如果形式可轉(zhuǎn)債，則對(duì)于海爾物流的控股比例將會(huì)上升至24%。整體收購額度在28.2億港幣。
六、盈利能力
伊利丹沈： 從圖中我們可以看到，阿里的收入基本上每季度是保持上升趨勢的，一般Q4為旺季，Q1,Q2略淡。而經(jīng)營利潤率和凈利潤率都是很比較平穩(wěn)的在40-50%之間這是一個(gè)非常高的比例了。2013年1-9月，阿里一共產(chǎn)生收入404億，凈利潤能夠達(dá)到175億，相當(dāng)恐怖的數(shù)字了，比起現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)上市公司，收入很好看，但還是處在虧損狀態(tài)，更有一些公司收入一直保持高增長，但虧損增長的更快。2012年Q3的虧損主要是受那陣子和雅虎的事情，產(chǎn)生了約35億的一次性補(bǔ)償款費(fèi)用。
七、市場情況
1、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不同
中國人實(shí)物消費(fèi)約占GDP的36.5%，遠(yuǎn)低于美國的66.8%的比例，消費(fèi)增長空間大
2、消費(fèi)能力的增長
中國人的消費(fèi)能力將會(huì)以8.6%的比例繼續(xù)增長到2016年，屆時(shí)整個(gè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)可以達(dá)到27.1萬億人民幣
3、更多的網(wǎng)民會(huì)網(wǎng)上消費(fèi)
目前中國有6.18億網(wǎng)名，其中有3.02億人參與網(wǎng)上購物，
2013年在線消費(fèi)約占中國整體消費(fèi)的7.9%，根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，2013-2016年，在線消費(fèi)年增長將達(dá)到27.2%，而且，目前中國在線消費(fèi)的用戶占所有網(wǎng)民的比重相
中國人的消費(fèi)習(xí)慣：
較于其他發(fā)達(dá)國家來說還是比較少的。
Online shopping penetration comparison
(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)
4、中國人的消費(fèi)習(xí)慣：
Breakdown of consumption in China
(% total consumption expenditure in China, 2013)
八、BAT財(cái)務(wù)大比較
隨著阿里巴巴的招股說明書的公開，這下BAT三家的資料基本都全了(除了支付寶的資料尚未得知)。
伊利丹沈匯總了三家2013年的財(cái)報(bào)信息，從收入，凈利潤，現(xiàn)金三個(gè)層面比較了下面三個(gè)公司(注，阿里的財(cái)務(wù)年度與其他兩家不同，為了可比性，這里的利潤數(shù)據(jù)是拿其2013年Q1-Q4數(shù)據(jù)加總而得，并非其披露的2013年財(cái)年利潤)
伊利丹沈綜合比較下來看，百度在財(cái)務(wù)維度上屬于三家最弱的，阿里最強(qiáng)，手握超過500億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，而且阿里的數(shù)據(jù)還是不包含支付寶這一塊的。具體各項(xiàng)數(shù)據(jù)比較請(qǐng)見下表：
